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漆彈手機遊戲收入增長加速

2009年公司實現營業收入1.64億元，同比增長13.3%；淨利潤3,550萬元，同比增加2.9%；攤薄每股收益0.47元，低於我們0.54元的預期，也低於市場的預期。第4季度營業收入5,151萬元，同比增長17.3%；淨利潤991萬元，漆彈同比減少20.2%，攤薄每股收益0.13元。分配預案為每10股派2元（含稅）。

09年公司營業收入的增長完全來自于新開展的手機遊戲業務，收入為2,227萬元，超過預期。傳統各業務收入互有抵免，總體收入規模保持穩定。09年公司綜合毛利率49.1%，同比下滑3.4個百分點，第4季度單季更為歷年來的新低，降至37%。漆彈場期間費用率為25.9%，同比上升3.1個百分點。

預計2010-2011年每股收益分別為0.54元、0.70元，較原預測分別下調0.09元、0.06元，動態市盈率分別為62x、48x，並無估值優勢。SP企業受到運營商整治的影響較大，短期業績仍將持續低迷，公司也無法獨善其身。公司手機遊戲業務已步入快速增長期，同時新開展的手機視頻業務也具有高成長性，暫維持對公司“增持”的投資評級。